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汽车整车行业12月月报:乘用车销量大幅增长,中重卡受基数影响销量下降

发布时间:2015-01-20    研究机构:广发证券

12 月汽车总体销量约241.0 万辆,同比增长12.9%,汽车行业销量整体平稳,乘用车同比增长16.0%,商用车同比下降2.5%。

从关键的上牌量数据看,11 月狭义乘用车上牌量131.7 万,同比增长5.4%,增速较上月有所下滑;1-11 月累计上牌量为1429.6 万辆,同比增长12.9%,2014 年1-11 月狭义乘用车上牌数/批发数约95%,库存微增。

整车板块估值提升,零部件板块估值下降。

12 月汽车板块整体下跌2.4%,较沪深300 指数(涨25.8%)少28.2 个百分点。整车板块估值水平较11 月提升,零部件板块有所下降。

汽车行业:SUV 销量大幅提升,中重卡受基数影响同比大幅下降乘用车:MPV、SUV 销量增速仍处于高位,同比分别增长81.4%、56.1%,轿车销量同比增长7.4%,微客销量同比减少10.2%。

商用车:中重卡销量同比下滑25.8%,与13 年12 月国4 分区域实施导致的提前采购有关,轻卡同比下滑4.0%,下滑幅度收窄,与厂商铺货有关;客车表现良好,大中客同比增长4.7%,轻客同比增长19.1%。

汽车行业关键指数。

1.广发汽车原材料成本指数:14 年全年汽车原材料成本指数同比下降11.7%,轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降11.5%、12.3%。

2.气柴价格指数:普遍认为,气柴价格比升至70%以上后LNG 车型需求可能受到较大影响。根据以我们统计的21 个省市作为代表,12 月全国气柴价格比约为75.3%,其中70%以上的省市有15 个。未来天然气汽车需求除了气柴价格比外,还应该重视和关注地方性的政策是否出台和燃气补贴政策是否有可能出台。

3.终端促销的价格指数:从安路勤跟踪的优惠情况看,12 月整体乘用车市场优惠幅度继续提升,与日系车年底促销冲销量、引发小规模价格战有关。

投资建议:我们认为,行业增速趋缓的背景想,应从改革转型、库存周期、行业政策和产品力中找投资机会。国企改革推荐主业有望恢复、国企改革与外延增长是未来看点的中国汽研;产品力提升推荐重卡新品即将进入爆发期、成本费用改善有望为公司业绩带来巨大弹性的中国重汽;高端化战略初见成效、15 年新SUV 车型上市的长城汽车;新品推出驱动公司竞争和盈利能力提升的江铃汽车、江淮汽车;节能减排推荐受益于国4 排放产业链的云内动力、福田汽车、上柴股份,汽车电子推荐京威股份、威孚高科;整车可以关注安凯客车的投资机会,零部件公司推荐天润曲轴(002283)。

风险提示。

房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水;汽车行业竞争加剧超预期。

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