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天润曲轴:重卡行业复苏,公司业绩开始爬坡

发布时间:2013-08-22    研究机构:海通证券

事件:

2013年上半年天润曲轴(002283)实现全面摊薄EPS0.10元,同比增长19.21%。上半年公司实现营业收入8.1亿元,同比增长43.25%,实现归属母公司所有者净利润5489万元,同比增长19.21%,实现全面摊薄EPS0.10元。其中2季度单季收入增速为82.63%,归母净利润增速为143.30%。

点评:

重卡行业复苏,公司收入大幅增长。2013年上半年国内商用车累计销量同比增长6.44%,其中重卡销量同比增长8.4%。公司重卡发动机曲轴收入占比68%,受益重卡行业复苏,公司上半年收入同比大幅增长43.25%。

规模效应推动毛利率逐季回升。公司收入大幅增长,固定成本降低,毛利率持续回升,2季度综合毛利率23.04%,环比提升1.76个百分点,同比提升7.61个百分点。

景气高点扩张产能造成销管费用率较高。公司增发项目陆续完工,研发费用、财务费用、人力成本等上升较快,上半年公司销管费用共计1.05亿元,同比大幅提升58.3%,销管费用率同比提升2.76个百分点。

风险提示:1)重卡行业增速放缓的风险;2)原材料成本大幅上升的风险。

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