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天润曲轴:股权激励彰显公司信心

发布时间:2014-12-29    研究机构:广发证券

事件:公司发布股权激励公告

公司发布股权激励公告,拟向127名激励对象授予1300万份股票期权,行权条件为:1)以13年扣非后净利润为基数,14-16年增速不低于25%、50%、75%;2)以13年扣非后加权平均ROE为基数,14-16年增速不低于10%、20%、40%。股权激励显示公司对未来发展的信心,14-16年对应行权条件的扣非后净利润分别不低于1.1亿元、1.3亿元、1.5亿元。

公司营运能力有较大提升空间

存货周转率、应收账款周转率对公司的销售费用、财务费用及净利润都有影响,公司前3季度存货周转率为1..43次,应收账款周转率为3.21次,处于历史较低水平,且大幅低于同行业的几家发动机上市公司。股权激励的推出使得管理层与股东利益趋于一致,未来公司营运能力和净利润有较大提升空间。

轻卡排放标准升级有助于公司拓展客户

轻卡行业排放升级将带来轻型柴油发动机行业品质提升,少数产品品质较高的发动机企业市占率有望提升,其曲轴使用量和采购量也将明显提升。公司有望进入新的客户的配套体系。

投资建议

轻卡监管升级有望带来公司业务量的提升,营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司14-16年EPS分别为0.23元、0.27元、0.31元,且仍有超预期可能,对应PE分别为36.3倍、31.1倍、27.1倍。公司目前PB仅1.5倍,低于零部件行业均值,具有较高的安全边际,给予“买入”评级。

风险提示

汽车行业竞争加剧;宏观经济增速不及预期。

申请时请注明股票名称