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天润曲轴14年业绩快报点评:改善如期而至

发布时间:2015-02-27    研究机构:广发证券

事件:公司14年净利润同比增长32.2%,基本符合预期。

公司发布14年业绩快报,公司14年实现营业收入16.2亿元,同比增长3.2%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长32.2%;实现全面摊薄后EPS0.24元,基本符合我们预期。

公司营业利润率提升,改善如期而至。

公司净利润增速远高于营业收入增速,与公司经营效率提升带来的营运和盈利能力改善有关。公司14年营业利润率为8.3%,较12、13年分别提高3.2、1.9个百分点。公司营运和盈利能力改善,主要由于公司管理水平提升、生产效率提高以及公司开发部分新客户、新产品形成批量供货所致。

公司盈利能力仍有较大提升空间。

存货周转率、应收账款周转率对公司的销售费用、财务费用及净利润都有影响,公司前3季度存货周转率为1.43次,应收账款周转率为3.21次,处于历史较低水平,且大幅低于同行业的几家发动机上市公司。随着公司新客户的开拓、曲轴采购量的提升以及公司营运能力的提升,公司盈利能力仍有较大提升空间。

投资建议。

轻卡监管升级有望带来公司业务量的提升,营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司15、16年EPS分别为0.27元、0.31元,且仍有超预期可能,对应PE分别为38.6倍、33.6倍。公司目前PB仅1.8倍,低于零部件行业均值,具有较高的安全边际,给予“买入”评级。

风险提示。

汽车行业竞争加剧;宏观经济增速不及预期。

申请时请注明股票名称